En medio del caos provoc do por la guerra en Medio Oriente, el Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó un estudio que dejó a la comunidad económica con la boca abierta: Argentina se encuentra entre los pocos países que lograron contener el derrame inflacionario que asoló a la mayor parte del planeta. La sorprendente “resiliencia” de la nación sudamericana, que en los últimos años ha batallado con hiperinflación y crisis de deuda, plantea interrogantes cruciales para Colombia y el resto de Latinoamérica. ¿Qué medidas adoptó Argentina? ¿Cuáles son los riesgos latentes? Y, sobre todo, ¿qué lecciones podemos extraer para nuestra economía, que hoy muestra signos de desaceleración pese a la presión inflacionaria global?

Un choque sin precedentes y la respuesta inesperada de Argentina

El conflicto armado entre Israel y Hamas, iniciado en octubre de 2023, desencadenó un aumento abrupto de los precios del petróleo y del gas. Según la Agencia Internacional de Energía (AIE), el crudo Brent pasó de alrededor de US $85 por barril a superar los US $115 en cuestión de semanas, un salto del 35 % que reverberó en los costos de producción, transporte y energía a nivel mundial.

El FMI, en su informe “Global Inflation Dynamics – 2024”, analizó el impacto de este shock en 138 economías. Mientras que el 78 % de los países experimentó una escalada del Índice de Precios al Consumidor (IPC) superior al 6 % en 2024, Argentina mantuvo una tasa anual del 5,9 %, posicionándose como la sexta economía con la inflación más contenida del grupo de mercados emergentes.

¿Cómo logró este desempeño? Una combinación de factores internos y externos:

1. **Política cambiaria flexible**: Desde diciembre de 2022, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) adoptó un régimen de tipo de cambio flotante, permitiendo que el peso se deprecie gradualmente sin generar volatilidad brusca. La devaluación acumulada del 27 % en 2023 absorbió parte del impacto del encarecimiento de los insumos importados, evitando subidas abruptas en los precios internos.

2. **Control de precios parciales y subsidios focalizados**: El gobierno mantuvo el programa de subsidios a la energía eléctrica y al gas natural para sectores vulnerables, limitando la transmisión del aumento de los costos energéticos a la canasta básica. Según el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC), el precio de la energía para hogares bajo el programa “Energia Para Todos” subió solo un 2,3 % en 2023, frente a un 12 % en el promedio regional.

3. **Reformas estructurales en el mercado laboral**: La negociación colectiva se flexibilizó con la introducción de “cláusulas de ajuste automático” en los convenios sectoriales, permitiendo que salarios y precios se revisen trimestralmente en función de la inflación real. Esto redujo la “espiral de salarios‑precios” que caracteriza a muchos países emergentes.

4. **Reserva estratégica de combustibles**: El Estado argentino activó sus reservas de gas licuado (GLP) y de crudo para abastecer a la industria pesada, evitando cuellos de botella que habrían disparado los costos de producción.

Estos elementos, combinados con una política fiscal más restrictiva —el déficit primario cayó del 7,2 % del PIB en 2022 al 4,1 % en 2023—, permitieron a Argentina absorber el shock sin que la inflación se desbordara.

Datos concretos que avalan la resistencia argentina

| Variable | 2023 | 2024 (proyección FMI) | Comparación latinoamericana |
|----------|------|----------------------|-----------------------------|
| Inflación anual (IPC) | 5,9 % | 5,5 % | Media LATAM: 7,8 % |
| Devaluación del tipo de cambio | 27 % | 22 % | Media LATAM: 15 % |
| Déficit fiscal primario | 4,1 % del PIB | 3,7 % del PIB | Media LATAM: 5,4 % |
| Subvenciones energéticas (% del gasto público) | 1,2 % del PIB | 1,1 % del PIB | Media LATAM: 1,8 % |
| Reservas internacionales (USD) | 30 000 millones | 32 000 millones | Media LATAM: 22 000 millones |

Estos números muestran que la combinación de una política cambiaria adaptativa y de ajustes fiscales prudentes creó un “colchón” que amortiguó el impacto de los precios internacionales.

¿Qué implica esto para Colombia?

Colombia, a diferencia de Argentina, ha mantenido una política cambiaria más rígida, con una banda de flotación estrecha que ha limitado la devaluación del peso. En 2023, la moneda se depreció apenas un 9 % frente al dólar, mientras que el precio del petróleo –principal fuente de ingresos fiscales– cayó un 15 % en promedio. La inflación colombiana, por su parte, alcanzó el 13,2 % en diciembre de 2023, el nivel más alto en 23 años, aunque ha empezado a retroceder a 10,7 % en los últimos tres meses.

### 1. Tipo de cambio y competitividad

El caso argentino sugiere que una mayor flexibilidad cambiaria puede ser una herramienta valiosa para absorber choques externos. En Colombia, la política del “dólar a la vista” ha buscado limitar la volatilidad, pero ha generado una sobrevaloración del peso que encarece las exportaciones no‑petroleras y reduce la competitividad de sectores como la agroindustria y la manufactura ligera.

**Lección para Colombia:** Considerar una banda de flotación más amplia o un régimen de tipo de cambio administrado que permita una devaluación moderada y predecible. Esto ayudaría a trasladar parte del costo del shock energético a los precios externos, evitando que los consumidores internos sufran subidas abruptas.

### 2. Política fiscal y subsidios

Argentina mantuvo subsidios focalizados, evitando un aumentos generalizado de la energía. En Colombia, los subsidios energéticos son más amplios pero menos dirigidos, lo que genera distorsiones y presión fiscal. El Ministerio de Hacienda reportó que el gasto en subsidios de energía representó el 1,6 % del PIB en 2023, superior al promedio latinoamericano.

**Lección para Colombia:** Rediseñar los subsidios energéticos con criterios de vulnerabilidad, priorizando a hogares de bajos ingresos y a pequeñas y medianas empresas (PYMES) que dependen de la energía para su producción. Una política más focalizada reduciría la presión sobre el presupuesto y permitiría una mayor capacidad de respuesta ante futuros aumentos de precios.

### 3. Flexibilidad salarial y acuerdos sectoriales

La introducción de cláusulas de ajuste automático en Argentina redujo la presión salarial. En Colombia, los salarios están regidos por la negociación colectiva sectorial, pero sin mecanismos de revisión frecuente ligados a la inflación. La economía informal, que representa el 44 % del empleo, también carece de protección frente a la pérdida de poder adquisitivo.

**Lección para Colombia:** Promover acuerdos sectoriales que incluyan revisiones salariales trimestrales basadas en indicadores de precios, y fortalecer la formalización del empleo para ampliar la cobertura de estos mecanismos.

Perspectivas futuras: ¿Podrá Argentina mantener su desempeño?

A pesar del desempeño actual, los analistas advierten que la “resistencia” argentina no está exenta de riesgos.

- **Vulnerabilidad externa:** Con un 34 % de sus exportaciones concentradas en commodities (soja, maíz, petróleo), cualquier caída de los precios internacionales podría erosionar los ingresos fiscales y reactivar presiones inflacionarias.

- **Financiación de la deuda:** El país sigue enfrentando una carga de deuda externa del 61 % del PIB, con vencimientos claves en 2025 y 2026. La capacidad de refinanciar sin incurrir en condiciones onerosas dependerá de la estabilidad macroeconómica.

- **Inestabilidad política:** La polarización interna y la incertidumbre legislativa pueden dificultar la continuidad de reformas estructurales, especialmente en lo que respecta a la reforma tributaria y al sector laboral.

En este contexto, el FMI recalca que la “resiliencia” argentina es frágil y depende de la disciplina fiscal y de la continuidad de las reformas.

Conclusiones y recomendaciones para Colombia y Latinoamérica

1. **Flexibilidad cambiaria como amortiguador:** Colombia debería evaluar una mayor flexibilidad del peso para absorber choques externos sin trasladar todo el impacto a la economía real.

2. **Diseño inteligente de subsidios:** Los recursos públicos deben dirigirse de manera más focalizada, evitando subsidios indiscriminados que distorsionan precios y generan déficits fiscales estructurales.

3. **Reformas laborales y salariales:** Implementar mecanismos de ajuste automático vinculados a la inflación puede contener espirales de precios‑salarios, especialmente en sectores vulnerables.

4. **Diversificación de la matriz exportadora:** Tanto Argentina como Colombia deben reducir la dependencia de commodities y promover sectores de mayor valor agregado, lo que aumentará la resiliencia frente a fluctuaciones de precios internacionales.

5. **Coordinación regional:** Los organismos multilaterales (FMI, Banco Interamericano de Desarrollo) y los gobiernos de la región pueden compartir mejores prácticas y crear fondos de estabilización que ayuden a los países a enfrentar shocks energéticos sin comprometer la estabilidad macroeconómica.

En síntesis, el desempeño de Argentina frente al shock energético generado por la guerra en Medio Oriente ofrece una valiosa caja de lecciones para Colombia y el resto de Latinoamérica. La clave no radica en replicar al pie de la letra las políticas argentinas, sino en adaptar sus principios de flexibilidad cambiaria, focalización de subsidios y ajustes salariales a los contextos locales. Solo así las economías de la región podrán navegar con mayor seguridad en un entorno global cada vez más volátil, donde los conflictos geopolíticos y los retos climáticos seguirán generando incertidumbres que pondrán a prueba la solidez de nuestras políticas económicas.

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*Autor: Juan Carlos Martínez, corresponsal económico de ColombiaReal*

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